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造紙行業:2009年有壓力
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造紙行業:2009年有壓力

紙價三季度出現下滑,研究員認為除了基本面因素外還有其他一些特殊因素。

  由于經濟增長的放緩,紙業需求放緩是導致紙業下滑的基本因素。

  由于前期奧運因素,社會庫存大量增加放大了2008年上半年紙業的需求,在奧運刺激事件結束之后,紙價下降,下游大量消化庫存導致需求大量縮減同樣放大了紙業的需求惡化。

  四季度會好于三季度,主要是由于社會庫存的消化使得需求逐漸回復到正常的水平。

  從供需基本面來看,國內造紙行業2009年壓力會增大。

  2008-2010三年的GDP增速預測分別是9.4%、9.2%、9%,在這一經濟增長速度前提下,國內紙業的消費量增長速度分別為10.69%、7.75%、7.68%,

  而根據固定資產測算產能,我們認為造紙行業的產能利用率從2008年的96%下降至2009年的92.76%,行業存在下滑的壓力。

  2008年行業利潤增速60%左右,2009年行業的利潤增速可能在-10%-10%,行業利潤增速大幅下降。

  通過與國內紙業歷史估值水平和美國造紙業的歷史估值水平的比較,目前紙業主要公司的估值水平已經基本反映了對未來的預期,估值水平已經跌至歷史低點。

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